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中国金融新闻网

时间:2021-03-27 03:42

  伴随着资产证券化业务发展日趋常态化,资产证券化产品的基础资产类型更加丰富。银行间市场发行的CLO产品将绿色金融贷款、工程机械贷款、房地产贷款、汽车贷款、信用卡贷款、银团贷款等纳入资产包;交易所市场发行的企业ABS产品基础资产类型更加多样,包括了小额贷款、保理融资债权、航空票款、公积金贷款、不动产物业收入、股票质押式回购债权、信托收益权、互联网借贷、医疗租赁等。

  2015年受益于政策推动和市场供需,资产证券化继续稳步增长,各类型基础资产产品发行数量较2014年均有了较大幅度上升。同时,市场创新迭出,基础资产类型持续丰富,并形成大类基础资产产品,市场参与主体类型更加多样,产品结构设计更加丰富。

  具体来看,在基础资产方面,银行间市场发行的CLO产品将绿色金融贷款、工程机械贷款、房地产贷款、汽车贷款、信用卡贷款、银团贷款等纳入资产包。在发起机构类型方面,由传统的国有大行和股份制商业银行延伸至外资银行、金融租赁以及互联网金融公司等。在产品结构设计方面不断创新,尤其是循环结构设计得到更广泛应用。中央国债登记结算有限责任公司证券化研究组认为,一直以来,信贷ABS的基础资产以对公贷款为主,循环结构设计能够有效解决个人消费贷款因数额小、周期短、早偿风险高而较难进行证券化的问题。

  伴随着资产证券化业务发展日趋常态化,资产证券化产品的基础资产类型更加丰富。银行间市场发行的CLO产品将绿色金融贷款、工程机械贷款、房地产贷款、汽车贷款、信用卡贷款、银团贷款等纳入资产包;交易所市场发行的企业ABS产品基础资产类型更加多样,包括了小额贷款、保理融资债权、nba直播,航空票款、公积金贷款、不动产物业收入、股票质押式回购债权、信托收益权、互联网借贷、医疗租赁等,其中以融资租赁资产、公共事业收费权和应收账款作为基础资产的产品发行量占比较大。

  与此同时,投资主体更加丰富。2015年6月17日,招商银行发行2015年第二期信贷ABS。本次发行首次引入RQFII资金参与认购投资,进一步丰富了我国资产证券化市场的参与主体,对拓宽离岸人民币投资渠道,促进人民币国际化具有积极意义。

  需要关注的是,ABS产品还实现了首次做市成交。12月1日,兴业银行发行的“兴银2015年第四期信贷资产支持证券”首次实现做市成交,总规模65.60亿元。在中国人民银行发布的关于信贷ABS注册发行的相关文件中提到了“受托机构、发起机构可以与主承销商或者其他机构通过协议约定做市安排”,但并未细化具体要求。2015年全年ABS产品的流动性虽较2014年提升较多,但与市场平均水平仍有较大差距,此次做市成交成功是银行间市场资产证券化产品做市机制的重要突破。

  随着资产证券化监管更趋市场化,机构推出的产品结构设计也在不断升级。一是交易所产品引入线日,首单真实出表的企业ABS项目“南方骐元—远东宏信(天津)1号资产支持专项计划”取得深圳交易所挂牌无异议函。该专项计划引入了有偿流动性支持机制,由原始权益人的关联方为计划提供上限为5032万元(相当于总规模8%)的流动性支持,并由计划支付一定的流动性支持服务费,以满足原始权益人出表要求。

  二是尝试次级档公开发行。3月18日,由国开行发起的“2015年第一期开元信贷资产支持证券”在银行间市场发行,此单产品的次级档采取认购金额的方式公开发行,是国内第一只次级档采用公开方式发行的ABS产品。次级档产品的公开发行表明了投资者识别风险能力的提高以及对ABS产品认购热情的提高。

  三是循环结构设计得到更广泛应用。7月15日,“永盈2015年第一期消费信贷资产支持证券”在银行间市场公开招标发行,这是继“2014年平安银行1号小额消费贷款证券化信托资产支持证券”后第二只个人消费贷款类信贷ABS。该债券是银行间市场发行的首单循环购买型ABS产品,通过在信托存续期内不断地向资产池注入新的消费贷款来保持资产池的稳定。

  中央国债登记结算有限责任公司证券化研究组认为,一直以来,信贷ABS的基础资产以对公贷款为主,循环结构设计能够有效解决个人消费贷款因数额小、周期短、早偿风险高而较难进行证券化的问题。国内第一单采用循环结构设计的产品是于2013年7月发行的“阿里巴巴1号专项资产管理计划”,由于小贷资产期限短,而ABS产品期限长,所以以小贷作为基础资产的ABS产品多采用循环购买的动态池结构。

  2015年,发起机构类型也由传统的国有大行和股份制商业银行延伸至外资银行、金融租赁以及互联网金融公司、事业单位等。

  外资银行发行首单产品。2015年1月13日,由汇丰银行(中国)有限公司发起的“汇元2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券”成功发行,是首单发起机构为外资银行的ABS产品。

  民营融资租赁企业首次尝试ABS项目。2015年3月30日,融信租赁股份有限公司发布公告称,“融信一期”资产支持专项计划成功募资2.07亿元。融资租赁企业的资金大多来自银行,资金成本较高,资产证券化为其提供了新的融资方式。“融信一期”ABS产品不仅是中国首单民营融资租赁ABS项目,也是新三板挂牌公司ABS项目的首次尝试。

  值得一提的是,互联网金融加速渗透资产证券化市场。2015年9月15日,京东白条资产证券化产品发行完毕,融资总额为8亿元,基础资产为“京东白条应收账款”债权,为互联网借贷资产证券化产品,这是继阿里巴巴后,第二家互联网金融机构发行资产证券化项目,也是首个基于互联网个人消费金融资产的资产证券化项目。12月29日,“嘉实资本—分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券”收到上交所无异议确认函。分期乐是成立刚满两年的轻资产创业企业,主要面向大学生提供现金和分期消费服务,其债权具有小额分散的特点,单笔平均额度控制在5000元以内。

  中央国债登记结算有限责任公司证券化研究组认为,2015年,国家出台多项政策推动互联网金融规范发展,且“互联网+”正逐步成为推动传统产业换代升级的技术手段,成为“大众创业、万众创新”的实践平台,未来互联网金融机构与传统金融机构以及类金融机构的合作将进一步加强。

  此外,事业单位也发行信贷资产证券化产品。2015年12月4日,上海公积金管理中心通过簿记建档发行了总额为69.6亿元的RMBS,为首只在银行间市场发行的公积金证券化产品。该产品交易结构与其他信贷资产证券化产品类似,但发起机构是上海公积金中心,突破了商业银行、政策性银行、汽车金融公司、金融租赁公司等传统类型。