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nba直播星宇股份调研报告:客户结构提升产品配

时间:2021-06-15 20:05

  公司是内资车灯总成制造龙头企业,具有竞争优势:相较于合资或外资车灯企业,公司有成本优势,模具与生产线工装自制率较高,加上设计与人工成本较低,同类产品售价低10%左右;相较于内资车灯企业,公司主要优势在于长期积累的多品牌客户关系与规模效应。

  公司前五大配套客户为一汽大众、奇瑞、上海大众、一汽丰田、延锋彼欧汽车外饰,2012年营收占比分别为30.5%、18.5%、12.6%、8.6%、5.1%,其中南北大众占比由2011年的42%提升至2012年的43.1%,占比逐年提升,自主品牌奇瑞占比逐年下降,2012年较2011年下降1.7个百分点。

  公司产品进口替代效应凸显,凭借其技术、质量与成本优势,不断增加合资品牌汽车车灯的配套份额。未来,公司还将以合资品牌配套为主要方向,并力争能进入豪华品牌的供应系统。

  公司未来内生增长主要来源于,巩固已有客户南北大众与通用等的配套比例,并争取进入优势客户的供应体系,如广汽丰田、nba直播东风日产、神龙、本田、福特等。公司2013年新增车型将带来增量:1)一汽大众:高尔夫A7的后组合灯;2)一汽丰田:RAV4改款的小灯;3)一汽丰田:新卡罗拉的前照灯、后组合灯。

  公司主要客户均处于产能扩张期,进行产能扩张以满足客户产能扩张的需求增长。目前,前照灯产能利用率约95%;雾灯与后组合灯产能均达到100%。公司于2013年4月公告:在常州投入5.88亿元投建年产能50万套的LED大灯工厂,投建期为2年,预计将于2014年底开始试生产。此外,公司新建三个工厂,选择佛山、长春、成都等地,国内布局基本完整。

  2012年成立星宇欧洲公司,并与德国、日本车灯设计机构开展合作,国际合作主要为未来国外布局做准备,从而有望逐步进入外资车企的供应体系。

  公司1Q13毛利率为23.3%,下探到最低点。毛利率下降主要由于:1)人工成本上升较快;2)整车厂有所压价。公司通过不断拿到新的车型配套来拉高老车型降价的毛利率,并通过改善客户结构与产品结构,此外,或通过要求自主品牌车企支付模具费以拉高当期毛利率,故可部分缓解毛利率下行的压力。

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